华夏证券（601375）股份有限公司乔琪近期对万达电影（002739）进行征询并发布了征询讲述《年报点评：2025Q1功绩高增，温暖暑期档影市需求》，赐与万达电影增持评级。

　　万达电影

　　2024年公司营业收入123.62亿元，同比减少15.44%，归母净利润-9.40亿元，同比减少203.05%，扣非后归母净利润-10.99亿元，同比减少252.88%。2025Q1营业收入47.09亿元，同比增多23.23%，归母净利润8.30亿元，同比增多154.72%，扣非后归母净利润8.16亿元，同比增多165.72%。

　　投资重心：

　　电影市集举座颓丧影响放映业务推崇。2024年国内电影市集票房与不雅影东说念主次同比减少约22%，公司放映业务同步下滑，营业收入66.87亿元，同比减少20.82%，毛利率-8.85%，下滑13.17pct。但公司手脚行业龙头，恒久保持较为明显的臆测打算上风，2024年以15.2%的市集份额通顺十六年名次首位，单银幕产出接近宇宙平均水平的两倍。公司澳洲院线Hoyts票房收入约2.87亿澳元，同比下落2.05%，不雅影东说念主次1593万，同比下落1.4%，市集份额升迁至26.9%。公司将赓续加大直营影院拓展力度，悉力提高市集份额。

　　升级非票业务计策，灵验升迁非票收入比例和毛利率。公司告白收入12.78亿元，同比减少3.46%，毛利率60.70%，同比升迁12.48pct。在卖品业务方面，公司重构商品套餐组合，对影院售卖场景进行升级，灵验升迁中枢居品销售，同期通过IP联名讨好不停提高生息品销量。公司商品、餐饮销售收入15.45亿元，同比减少20.53%，毛利率70.76%，同比升迁6.54pct。

　　本色业务慎重，游戏业务增长较快。在电影本色端，2024年公司出品刊行的《维和防暴队》《握娃娃》等影片均收场盈利并斩获多个档期票房冠军，参与投资的《第二十条》《熊出没：逆转时空》等影片也有较好的票房和口碑推崇，电影制作刊行连系业务收入6.19亿元，同比增多85.49%；电视剧本色端，公司参与投资制作的《仙剑奇侠传4》《来来通常》《我的阿勒泰》等剧集先后播出并获取较好的收视获利，电视剧制作刊行连系业务收入3.41亿元，同比减少54.01%。游戏业务端，公司子公司互爱互动臆测打算慎重，游戏刊行连系业务收入5.83亿元，同比增多54.71%，外洋刊行收入占比升迁至62%，告捷刊行了《圣斗士星矢：正义传奇》和《阴影格斗3》两款游戏，新增《JOJO的魔幻冒险》等IP储备。

　　一季度电影市集推崇亮眼带动功绩增长。2025Q1国内电影市集票房与不雅影东说念主次同比增幅超40%，春节档票房和不雅影东说念主次鼎新高。公司放映与卖品业务也大要充分受益。在本色端，公司出品刊行的影片《唐探1900》和《熊出没.重启畴昔》折柳收场票房36.03亿元和8.15亿元，获取较好投资收益。公司IP生息业务推崇相同优异，卖品毛利率升迁约13个百分点。

　　本色储备丰富。电影方面，2025年除了也曾上映的《唐探1900》《熊出没：重启畴昔》《东说念主生开门红》等影片外，《有朵云像你》《蛮荒禁地》《寒颤1994》等多部影片预测将赓续上映，电视剧方面《爱情有焚烧》《笑剧之王》《稽查官与少年》等剧集预测将赓续上线，游戏方面《全职法师：猎东说念主众人》《我为歌狂之旋律重启》《变形金刚》等游戏预测年内上线。

　　投资提倡：2025年1-2月国内电影市集推崇优异，带动公司一季度功绩大幅度增长，但3月与4月电影市集举座归于世俗，或将对公司放映业务造成短期压力，提倡温暖6月后暑期档的本色供给景色以及对不雅众的拉动效应。另一方面，公司在影院和院线边界的头部地位表露，臆测打算效果高，竞争上风明显；除此以外，公司还将赓续长远IP买卖价值以及深度打造大堂经济，拓展新的盈利增长点。预测2025-2027年EPS为0.52元、0.66元、0.78元，按照5月6日收盘价，对应PE为21.39倍、17.07倍、14.37倍，保管“增持”评级。

　　风险教导：电影市集举座需求颓丧；电影本色票房不足预期；商誉减值风险

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级开yun体育网，买入评级11家；曩昔90天内机构指标均价为14.2。